二季报点评:华夏能源革新股票C基金季度涨幅-1027%米兰体育- 米兰体育官方网站- 世界杯指定投注平台
2025-11-15米兰体育官方网站,米兰体育平台网址,米兰体育官网链接,米兰体育app下载网址,米兰,米兰体育,米兰集团,米兰体育官网,米兰体育app,米兰体育网页版,米兰真人,米兰电子,米兰棋牌,米兰体育APP,米兰体育下载,米兰体育APP下载,米兰百家乐,米兰体育注册,米兰体育平台,米兰体育登录,米兰体育靠谱吗,米兰平台,米兰比賽,米兰买球2024年二季度,整体宏观经济继续在弱复苏的轨道上运行,新能源、半导体、汽车等高端制造行业发展势头较好。A股市场二季度小幅下挫,上证综指下跌2.43%,wind全A下跌5.32%,中小市值股票表现相对较差。同时,投资者对光伏、锂电池为代表的新能源行业的增长可持续性表现出了一定程度的担心,叠加行业产能投放加速带来市场对于产能过剩的忧虑,新能源板块整体股价表现不佳,中证内地新能源指数在二季度下跌15.59%。我们努力在板块中自下而上选择产品、技术、成本等方面明显领先竞争对手的优势公司,争取获得超额收益,组合净值在二季度下跌10.08%,相较于行业基准取得了一定的超额收益。锂电池板块在4月有积极表现,一是因为4月产业链排产超预期,得益于2月中下旬以来的新能源车降价、4月底的北京车展新车发布、以及630国内储能并网节点起量;二是需求恢复打破的降价的恶性循环,叠加Q2稼动率提升带来的经营杠杆弹性,产业链盈利底部在Q1基本确立。但5月以来板块重回震荡走势,仅有电池、结构件、铁锂、负极等部分环节的龙头公司走出超额收益,原因一是行业在5-7月排产环比开始走平,这与国内整车进入淡季,国内储能抢装后阶段性需求回落有关,同时6月以来碳酸锂再度形成跌价预期,导致正极环节去库,也进一步扰动排产;二是市场认为产业链盈利只是见底,向上弹性不足,尽管负极、铜箔、户储电芯等有涨价落地,但也存在铁锂、电解液、隔膜等仍有降价的环节,因此板块缺乏贝塔。展望后续,需求方面,9月后国内车市将进入旺季,新能源车渗透率仍在持续提升,海外新兴市场、美国大储有望贡献增量,行业排产有望重回上升通道;盈利方面,锂电产业链仍存在产品差异化,结构紧缺是始终存在,产业链盈利会出现分化;同时行业尾部公司债务融资压力加大,使得产业链供给端的扩张能力显著收缩,产业链的价格和盈利修复虽迟但到。最后,从全球化的角度看,国内材料的海外建厂加速推进,电池也通过技术授权等创新的商业模式实现突破,未来全球化依然是重要的业绩增量,甚至是超额盈利的来源。当前时点,我们看好光伏板块底部反转机会。目前主链各环节均处于亏现金成本的状态,价格盈利基本见底。一方面,供给出清加速信号增多,降薪、裁员、休假、停产消息频出,硅料产量5月、6月连续两个月下滑。另一方面,需求方面增速良好,1-5月国内新增光伏装机79.15GW,同比+29.31%;1-5月组件累计出口105.01GW,同比+26%,其中,欧洲5月组件出口11.04GW,同比+11%,环比+5%,单月规模再创历史新高;非欧美地区需求持续亮眼,1-5月出口62.67W,同比+56%,剔除印度1-5月出口55.26GW,同比+44%。随着地面电站启动,装机旺季来临,后续供需拐点值得期待,盈利亦有望得到修复。逆变器Q2边际改善最为积极,季度排产环增明显,出口景气提升。5月逆变器出口7.80亿美元,环比+12%,同比-28%,相比2022年5月增长32%;1-5月逆变器出口30.94亿美元,同比下降41%,主要受高基数影响;相比2022年1-5月增长27%,即已恢复至2022年以上水平。风电方面,我们认为当前国内外海风已经迎来开工加速拐点,继续看好风电板块的投资机会:1)短期看,国内海风重点项目有望近期开工,项目推进不断提速。年初至今海风风机累计招标约4.7GW,海风主体工程开工约4.9GW(不完全统计),预计Q3随着海风开工建设放量,有望带动产业链Q3出现业绩高增拐点。同时,二季度海外海风主体工程开工、场址招标集中放量,叠加海缆、管桩产能供给较为紧张,国内企业有望获得出海订单突破。2)中长期看,海风景气具备多方面支撑:一是当前项目建设进展及十四五规划,支撑24-25年海风装机景气;二是24年国内海风招标有望放量,深远海海风打开行业成长空间;三是海外海风预计25/26年爆发式增长,本土产能紧张有望为国内企业出海提供机遇。此外,我们看好电力设备部分细分方向的投资机会,目前国内、海外景气共振持续得到验证:1)国内方面,1-5月电网投资1703亿元,同比增长22%,延续高增长,一定程度能够支撑相关产业交付景气;其中特高压开展多次项目可研招标,交流设备较快增长,柔直占比大幅提高,并且开展陕北-安徽直流设备招标;数字化第一批次中标金额翻倍以上增长;2)海外方面,海外变压器企业伊顿、现代电气等订单增长超预期,并且国内海关变压器出口数据连续高增,验证赛道景气。我们在二季度,加仓了部分优质锂电池材料龙头公司。这些公司基本面表现良好,股价位置处于低位,且估值在比较低的位置。我们看好这些公司在后续季度的表现。我们对汽车零部件公司的持仓结构进行了调整,加仓了汽车智能化更相关的标的。同时,我们在二季度加仓了电力设备标的,我们看好全球电网投资共振的机会,和国内电力设备公司出海的表现。我们预计这些公司将受益于国内特高压的建设,同时会有海外市场份额的提升。我们努力通过扎实的基本面研究,来寻找新能源行业中的超额收益。我们重点的布局方向包括:1.汽车电动化。中国的锂电池行业在全球范围内已经取得了非常明显的比较优势,龙头企业全球份额不断提升,同时带动整个产业链在全球范围内持续扩张。2.汽车智能化。类似过去十年功能手机向智能手机进步的过程,我们认为未来十年是“功能汽车”向“智能汽车”进步的过程,从而会诞生较多汽车零部件的智能化升级的投资机会,譬如域控制器、智能座舱、线.新能源发电,作为新能源车整体产业链的上游,真正实现碳中和远景的重要抓手,譬如光伏、风电、氢能源、储能、电力设备等。我们选股的标准为:1.符合产业发展方向(如锂电池领域的高镍化、大电芯、高能量密度、长循环、安全性提升,如汽车智能化方面的智能座舱、驾驶域等),渗透率持续提升,带来更好的消费者体验的细分环节;2.持续通过一体化、产线效率提升、优化管理等方式来降低成本,并取得相较于竞争对手的明显优势;3.业绩持续高增,估值合理。


